中信证券发布研报称，近期可控核聚变项目进展迅速，国内星火一号混合堆项目通过环评裂变反应堆材料，一级项目加速融资;国际上ITER组织与韩国国内机构签署氚工厂采购协议。2024年美国□□□、中国□□□、德国等主要国家加速落地可控核聚变研究并逐步推进商业化项目，短期实验堆投资推动相关✅公司业绩增长，中期看好混合堆商业㊣化进展，长期聚变技术将成为终极能源解决方案，建议围绕核聚变产业链关键材料及装置环节进行布局添加剂。

　　3月28日，中核集团官宣核工业西南物理研究院(以下简称“西物院”)新一代人造太阳“中国环流三号”实现“双亿度”，国内首次实现㊣原子核温度1.17亿度□□□□、电子温度1.6亿度，综合参数聚变三乘㊣积实现大幅跃升，中国聚变挺进燃烧实验。根据财联社3月29日报道，《中国核建601611）-中核二三星火1号高温超导混合堆一期工程环境评价报告服务项目采购公告》在招标采购网站发布。4月✅10日，全球高温超导磁体技术引领者翌曦科技宣布完成近亿元天使+轮融资，公司在聚变磁体高强度集束缆线技术□□、失超保护技术□□□、磁体鲁棒性技术等核心研究领域占据领先地位。ITER组织与韩国国内机构签署采购协议，由韩国负责交付氚工厂的核心系统—将占据氚工厂整层楼的氚储存与输送系统。

　　中国聚变能源研究正呈现多元化快速发展态势，多个重点项目有望在技术路线和商业化探索上持续进步。

　　根据各公司官网及公告，江西“聚变星火一号”作为裂变-聚变混合堆标杆项目，一期投资160亿元(总投资300亿元)，该装置设计Q值突破15。中科院合肥BEST采用混合磁体技术，计划在2027年建设完成，并在全球首次演示聚变能发电。环流3号坚持纯氘-氚路线%高温超导运行，预计将在2045年左右进入示范阶段。星环聚能专㊣注高温磁体研发，成都先觉探索激光约束路径，能量奇点(洪荒)的170规划高温超导方案值得重点关注，国家重大科技基础设施CFETR与“中国聚变”项目正推进后续注资，CFETR项目计划于2035年前完成建设。上述项目推进标志着我国聚变研究已形成“国家队+民营机构”□□□□、“聚变+混合堆”的全方位布局，有望在技术路线和商业化探索上持续进步。

　　紧凑型托卡马克装置的主要构成部分包括超导磁体□□□□、第一壁□□□□、真空容器□□□□、核心泵和㊣✅㊣阀门□□□□、冷却系统□□□□、偏滤器等。据ITER建设成本拆分，磁体□□□□、真空容器□□、容器内部件等作为装置核心成本环节，建设成本占比超50%。此外，聚变产业链由于反应特性要求，核心亦涉及上游材料环节，主要包括特种金属以及超导㊣带材，其中特种金属包括特种钢材□□□、钨□□□□、铜等，而超导带材根据磁体的不同分㊣为低温超导材料(铌钛□□□、铌锡类✅)和高温超导材料(YBCO类)。建议重点关注核心材料及装置环节，在聚变装置✅加速落地过程中的订单受益表㊣现。

　　可控核聚变技术突破不及预期;投资方案批准进展不及预期;核电政策变化超出预期风险;核电安全风险。